金海通(603061)：国产分选机后起之秀 产能扩展静待成绩添加

　　3月3日，公司在上海证券交易所主板上市，发行价格58.58 元/股，发行市盈率为22.99 倍。

　　专心平移式分选机，国产测验分选机后起之秀。公司成立于2012 年，一向专心于全球半导体芯片测验设备范畴，产品聚集平移式分选机，销往中国大陆、中国台湾、欧美等全球商场。作为国产测验分选机厂商的后起之秀，公司客户掩盖安靠、长电、通富、甬矽等国内外抢先封测厂商以及博通、瑞萨、澜起科技、艾为电子等优异芯片规划厂商。作为公司首要产品，EXCEED 系列可支撑1-16 工位并行测验，可提供低、常、高三温测验环境以及最大13500的UPH，产品性能对标世界干流分选机设备，并在部分参数处于世界抢先地位。根据平移式分选机，公司可提供高精度温控、高精度视觉定位辨认、高兼容性上下料、测验区域特别装备、芯片主动旋转体系、主动清洁体系、治具专用模块等多种定制服务，满意客户差异化需求。

　　成绩安稳添加，主营产品安稳高毛利水平。公司主打EXCEED 系列分选机，近三年毛利率安稳在57%上下，归纳毛利率高于职业平均水平。跟着首要装备单位选配数量添加，单位价格和单位原材料本钱均有所下降，公司EXCEED 系列产品毛利率上升趋势显着，带动全体毛利率水平。公司2022年经营收入4.26 亿元，同比添加1.39%，归母净赢利1.54 亿元，同比添加0.14%。2022 年职业需求下行，公司相关产品营收与赢利保持安稳，抵挡商场下行效果显著。跟着公司经营收入大幅添加，近三年公司期间费用率在规划效应驱动下出现必定下降趋势。

　　IPO 项目继续扩产，产能添加翻开成绩上涨空间。本次征集资金用于“半导体测验设备智能制作及立异研制中心一期项目”和“年产1000 台（套）半导体测验分选机机械零配件及组件项目”，继续进步研制才能、扩展公司的生产才能，翻开成绩添加空间。

　　初次掩盖，给予“增持”评级。咱们看好公司继续增强分选机研制及生产才能，抢占商场份额，完成成绩快速添加。估计公司2023/2024/2025 年EPS 分别为2.94/4.07/4.96 元，当时股价对应PE 分别为43.77/31.55/25.93 倍。